Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo (BCE), exige condiciones más estrictas para los emisores de stablecoin no pertenecientes a la UE. Advierte de que estas entidades podrían eludir la normativa Markets in Crypto-Assets (MiCA) de la UE. "Son riesgos conocidos desde hace tiempo por supervisores y reguladores. El más evidente es el riesgo de liquidez", ha señalado Lagarde en su intervención en la conferencia de la Junta Europea de Riesgo Sistémico. [1]

Riesgos de liquidez en los esquemas de emisión múltiple de stablecoin

Lagarde advirtió de que los esquemas de emisión múltiple permiten a entidades de la UE y de fuera de la UE emitir conjuntamente stablecoins fungibles, mientras que sólo las operaciones de la UE se enfrentan a requisitos regulatorios. "Los emisores de stablecoins deben permitir a los inversores de la UE reembolsar siempre sus participaciones al valor nominal y deben mantener una parte sustancial de las reservas en depósitos bancarios. Pero sigue habiendo lagunas", dijo.

En estos sistemas, los requisitos de la MiCA no se extienden al emisor no comunitario, lo que crea un riesgo de liquidez. "En caso de retirada masiva, los inversores preferirían naturalmente reembolsar en la jurisdicción con las mayores garantías, que probablemente sea la UE, donde MiCA también prohíbe las comisiones de reembolso. Pero las reservas mantenidas en la UE podrían no ser suficientes para satisfacer una demanda tan concentrada", añadió Lagarde.

Pide una legislación más sólida y cooperación internacional

La presidenta del BCE pidió una legislación europea que garantice que los sistemas de emisión múltiple no puedan operar sin regímenes de equivalencia sólidos en otras jurisdicciones y salvaguardas para las transferencias de activos entre entidades de la UE y de fuera de la UE. "Esto también pone de relieve por qué es indispensable la cooperación internacional. Sin igualdad de condiciones a escala mundial, los riesgos siempre buscarán el camino de menor resistencia", concluyó Lagarde.

La legislación podría inspirarse en los requisitos que ya se aplican en el sector bancario de la UE. Los grupos bancarios se enfrentan a requisitos de liquidez consolidados que garantizan la disponibilidad de reservas en todos los niveles operativos mediante coeficientes de financiación estable neta y normas de cobertura de liquidez. En la actualidad, los esquemas de emisión múltiple de stablecoins podrían replicar los mismos riesgos a los que se enfrenta el sector bancario, pero sin una supervisión regulatoria equivalente.

El BCE repite las advertencias mientras EE UU actúa con rapidez

No es la primera vez que el BCE plantea estas preocupaciones. El consejero Jürgen Schaaf advirtió anteriormente de que la adopción generalizada de dollar stablecoins podría debilitar el control monetario y la soberanía financiera europeos. "Las stablecoins están reconfigurando las finanzas mundiales, con el dólar estadounidense a la cabeza. Sin una respuesta estratégica, la soberanía monetaria europea y la estabilidad financiera podrían erosionarse", escribió en el blog del BCE a finales de julio. [2]

La advertencia se produce cuando las stablecoins respaldadas por el euro representan sólo el 0,15% del mercado global de 230 mil millones de USD, mientras que los tokens indexados al dólar suponen el 99% de la capitalización de las stablecoins.[3]

Desde entonces, las autoridades europeas han acelerado la planificación del euro digital después de que el presidente estadounidense Donald Trump firmara la Ley GENIUS, que establece regulaciones integrales para las stablecoin en dólares. La rápida acción de EE.UU. inquietó a los responsables políticos de la UE, que anteriormente habían perseguido un desarrollo más cauteloso de la moneda digital de su banco central.

Fuentes:

[1] https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2025/html/ecb.sp250903~10647505c7.en.html

[2] https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2025/html/ecb.blog20250728~e6cb3cf8b5.en.html?s=09

[3] https://finance.yahoo.com/news/ecb-chief-lagarde-calls-stricter-115601917.html