Регламентът за криптовалутите в ЕС е насочен към търговията на дребно, а САЩ защитават USD
Не са много областите, в които Европейският съюз изпреварва Съединените щати. Една такава област обаче е регулаторната среда на пазара на цифрови активи. Докато Европейският съюз разполага със законодателство, което определя условията на конкуренция за почти всички видове криптоактиви, Съединените щати досега разчитаха на регулирането само на един сегмент от пазара на цифрови активи. По какво се различават подходите на двете икономически сили към криптоактивите?
MiCA установява единна рамка в целия ЕС
Основната разлика между подхода на Европейския съюз и Съединените щати към регулирането на цифровите активи се състои в това колко широко са определени правилата на играта. В началото на 2025 г. Европейският съюз вече прилагаше единен набор от правила във всички 27 държави членки. [1]
Регламентът на ЕС е известен със съкращението MiCA (понякога също MiCAR), което означава Регламент за пазарите на криптоактиви (Markets in Crypto-Assets Regulation). Важно е да се отбележи, че MiCA включва и регулирането на стейбълкойните (stablecoins), т.е. цифрови валути, които са обвързани със стойността на друга, обикновено фиатна валута.
Друга характерна особеност на регулирането на ЕС на цифровите активи е, че то има за цел защита на инвеститорите на дребно или притежателите на криптоактиви. MiCA до голяма степен гарантира, че цифровите валути не трябва да се емитират на единния пазар на ЕС, ако емитентът не е получил съответния лиценз от органите. Този лиценз се издава само ако емитентът отговаря на условията, посочени в наръчника с правила на MiCA.
Емитентът или доставчикът на цифрови активи в Европейския съюз не следва да нарушава или застрашава финансовата стабилност на Съюза, дори след като е изпълнил условията на MiCA. Съответно регламентът е разработен така, че емитентите да имат много ограничени шансове да нарушат стабилността на финансовите пазари на ЕС. [2]
MiCA отчита също така иновативния характер на цифровите активи и технологиите, с които те оперират. Поради това регулацията няма за цел да застраши или намали иновационния потенциал на ЕС. Ако нивата на иновациите са по-ниски в сравнение със САЩ, това не е по вина на регулацията MiCA, а на други структурни фактори (вж. например доклада на Драги [3]).
САЩ се фокусират само върху стейбълкойните
За разлика от тях, регулацията в САЩ в областта на цифровите активи понастоящем е много тясно фокусирана - конкретно, само върху стейбълкойните. Регулирането на стейбълкойните се основава на закон, подписан от президента Доналд Тръмп на 18 юли 2025 г.. Абревиатурата, с която законът стана известен, е поразителна: GENIUS – Насочване и създаване на национална иновация за стейбълкойни в САЩ (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins). Това е първият голям федерален закон, насочен към пазара на стейбълкойни в САЩ. [4]
Преобладаващото мнение сред експертите е, че основната причина, поради която настоящата американска администрация прокара закона, е да засили господстващото положение на американския долар на световните финансови пазари. Фактът, че той регулира стейбълкойните, т.е. дигиталните активи, обвързани с щатския долар, потвърждава тези гласове.
Особено като се има предвид, че стейбълкойните в щатски долари са обезпечени предимно с пари в брой и краткосрочни американски държавни съкровищни бонове/записи (U.S. Treasuries), което създава допълнително търсене на деноминиран в долари държавен дълг. Злите езици дори говорят за стратегия на американския криптомеркантилизъм.
Ако стратегията се окаже успешна, тя вероятно ще означава по-нататъшна доларизация на трети държави, този път чрез криптовалутни активи. За Съединените щати подобно развитие несъмнено ще бъде благоприятно (и желано), докато за получателите на стейбълкойни, обвързани с щатския долар, то може да означава нарушаване на паричния суверенитет и финансовата стабилност.
Източници:
[2] https://www.europarl.europa.eu/RegData/etudes/STUD/2025/760274/ECTI_STU(2025)760274_EN.pdf
[3] https://commission.europa.eu/topics/eu-competitiveness/draghi-report_en