تنظيم الاتحاد الأوروبي للعملات الرقمية يستهدف البيع بالتجزئة، والولايات المتحدة الأمريكية تحمي الدولار الأمريكي
لا توجد العديد من المجالات التي يتفوق فيها الاتحاد الأوروبي على الولايات المتحدة. ومع ذلك، هناك مجال واحد، وهو الإطار التنظيمي في سوق الأصول الرقمية. في حين أن الاتحاد الأوروبي قد وضع تشريعات تحدد قواعد اللعب لـ جميع أنواع الأصول المشفرة تقريبًا، فإن الولايات المتحدة حتى الآن اعتمدت على تنظيم جزء واحد فقط من سوق الأصول الرقمية. كيف تختلف مقاربتا القوتين الاقتصاديتين للأصول المشفرة؟
MiCA تحدد إطارًا موحدًا عبر الاتحاد الأوروبي
الفرق الأساسي بين نهج الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة في تنظيم الأصول الرقمية يكمن في مدى شمول القواعد. بحلول أوائل عام 2025، كان الاتحاد الأوروبي قد بدأ بالفعل في تطبيق مجموعة واحدة من القواعد عبر جميع الدول الـ 27 الأعضاء. [1]
تُعرف لوائح الاتحاد الأوروبي بالاختصار MiCA (وأحيانًا أيضًا MiCAR)، والذي يعني تنظيم الأسواق في الأصول الرقمية. من المهم أن يتضمن MiCA أيضًا تنظيم العملات المستقرة، أي العملات الرقمية المرتبطة بقيمة عملة أخرى، عادةً ما تكون عملة فيات.
خاصية أخرى مميزة لتنظيم الأصول الرقمية في الاتحاد الأوروبي هي أنه يهدف إلى حماية المستثمرين الأفراد، أو حاملي الأصول الرقمية. يضمن MiCA إلى حد كبير أنه لا ينبغي إصدار العملات الرقمية في السوق الموحدة للاتحاد الأوروبي إذا لم يحصل المُصدر على الترخيص المناسب من السلطات. يُمنح هذا الترخيص فقط إذا امتثل المُصدر للشروط المنصوص عليها في دليل MiCA.
يجب ألا يُهدد المُصدر أو مزود الأصول الرقمية في الاتحاد الأوروبي استقرار النظام المالي للاتحاد حتى بعد استيفاء شروط MiCA. وبالتالي، تم تصميم التنظيم بحيث تكون الفرص المحدودة للمُصدرين في تهديد استقرار الأسواق المالية للاتحاد الأوروبي. [2]
يأخذ MiCA أيضًا في الحسبان الطبيعة الابتكارية للأصول الرقمية والتقنيات التي تعمل عليها. لذلك، لا يهدف التنظيم إلى تهديد أو تقليص القدرة الابتكارية للاتحاد الأوروبي. إذا كانت مستويات الابتكار أقل مقارنة بالولايات المتحدة، فليس ذلك بسبب تنظيم MiCA بل بسبب عوامل هيكلية أخرى (انظر، على سبيل المثال، تقرير دراغي [3]).
الولايات المتحدة تركز فقط على العملات المستقرة
بالمقابل، يتمحور التنظيم في الولايات المتحدة في الوقت الحالي بشكل ضيق جدًا—تحديدًا فقط حول العملات المستقرة. يعتمد تنظيم العملات المستقرة على قانون تم التوقيع عليه من قبل الرئيس دونالد ترامب في 18 يوليو 2025. والاختصار الذي أصبح معروفًا به القانون لافت للنظر: GENIUS – التوجيه وإنشاء الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية. هذا هو أول قانون فيدرالي رئيسي يستهدف سوق العملات المستقرة في الولايات المتحدة. [4]
الرأي السائد بين الخبراء هو أن السبب الرئيسي وراء دفع الإدارة الأمريكية الحالية لهذا القانون هو تعزيز هيمنة الدولار الأمريكي في الأسواق المالية العالمية. الحقيقة أن القانون ينظم العملات المستقرة، أي الأصول الرقمية المرتبطة بالدولار الأمريكي، تؤكد هذه الأصوات.
وخاصة بالنظر إلى أن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي مدعومة أساسًا بالنقد وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، مما يخلق طلبًا إضافيًا على الديون الحكومية المقومة بالدولار. تتحدث الألسنة الشريرة حتى عن استراتيجية "الكرپتوميركانتيلية" الأمريكية.
إذا ثبت نجاح الاستراتيجية، فإنها ستعني على الأرجح المزيد من دولرة البلدان الثالثة، هذه المرة من خلال الأصول المشفرة. بالنسبة للولايات المتحدة، سيكون هذا التطور بلا شك مفيدًا (ومرغوبًا)، بينما بالنسبة للدول المتلقية للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي، قد يعني ذلك انتهاكًا للسيادة النقدية والاستقرار المالي.
المصادر:
[2] https://www.europarl.europa.eu/RegData/etudes/STUD/2025/760274/ECTI_STU(2025)760274_EN.pdf
[3] https://commission.europa.eu/topics/eu-competitiveness/draghi-report_en