تطالب كريستين لاجارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي (ECB)، بشروط أكثر صرامة لـ التي لا تنتمي إلى الاتحاد الأوروبيمصدري العملات المستقرة. وهي تُحذّر من أن هذه الكيانات قد تتجنب لائحة الاتحاد الأوروبي الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) . "إنها مخاطر مألوفة منذ فترة طويلة للمشرفين والمنظمين. وأكثرها وضوحًا هي مخاطر السيولة"، كما أشارت لاجارد في كلمتها في مؤتمر المجلس الأوروبي للمخاطر النظامية. [1]

مخاطر السيولة في مخططات العملات المستقرة متعددة الإصدارات

وحذرت لاغارد من أن مخططات الإصدار المتعددتسمح للكيانات الأوروبية وغير الأوروبية بإصدار عملات قابلة للاستبدالمشتركة العملات المستقرة، في حين أن عمليات الاتحاد الأوروبي فقط هي التي تواجه متطلبات تنظيمية. "يجب على مُصدري العملات المستقرة أن يسمحوا للمستثمرين في الاتحاد الأوروبي باسترداد حيازاتهم دائمًا بالقيمة الاسمية ويجب أن يحتفظوا بحصة كبيرة من الاحتياطيات في الودائع المصرفية. ولكن لا تزال هناك ثغرات." وقد قالت

وفي مثل هذه المخططات، لا تمتد متطلبات قانون النقد والقرض إلى المُصدر من خارج الاتحاد الأوروبي، مما يخلق مخاطر السيولة. "في حالة حدوث أي عملية استرداد، سيفضل المستثمرون بطبيعة الحال الاسترداد في الولاية القضائية التي تتمتع بأقوى الضمانات، والتي من المرجح أن تكون الاتحاد الأوروبي، حيث يحظر قانون الإشراف على أدوات الدين السيادية أيضًا رسوم الاسترداد. ولكن الاحتياطيات المحتفظ بها في الاتحاد الأوروبي قد لا تكون كافية لتلبية مثل هذا الطلب المركز." وأضافت لاجارد."

دعوة إلى تشريعات أقوى وتعاون دولي

ودعت رئيسة البنك المركزي الأوروبي إلى تشريع أوروبي لضمان عدم إمكانية عمل مخططات الإصدار المتعدد دون أنظمة تكافؤ قوية في الولايات القضائية الأخرى وضمانات لتحويلات الأصول بين كيانات الاتحاد الأوروبي والكيانات غير التابعة للاتحاد الأوروبي. "وهذا يسلط الضوء أيضًا على السبب الذي يجعل التعاون الدولي أمرًا لا غنى عنه. فبدون وجود مجال عالمي متكافئ، ستبحث المخاطر دائمًا عن الطريق الأقل مقاومة."

وقد يكون التشريع مستوحى من المتطلبات المطبقة بالفعل في القطاع المصرفي في الاتحاد الأوروبي. تواجه المجموعات المصرفية متطلبات سيولة موحدة تضمن توافر الاحتياطي على جميع المستويات التشغيلية من خلال نسب التمويل الصافي المستقر ومعايير تغطية السيولة. اليوم، يمكن لمخططات الإصدارات المتعددة للعملات المستقرة أن تكرر نفس المخاطر التي يواجهها القطاع المصرفي، ولكن دون رقابة تنظيمية مكافئة.

يكرر البنك المركزي الأوروبي تحذيراته مع تحرك الولايات المتحدة بسرعة

ليست هذه هي المرة الأولى التي يثير فيها البنك المركزي الأوروبي مثل هذه المخاوف. فقد حذّر المستشار يورغن شاف في وقت سابق من أن اعتماد العملات المستقرة بالدولار على نطاق واسع قد يضعف السيطرة النقدية والسيادة المالية الأوروبية. "تعمل العملات المستقرة على إعادة تشكيل التمويل العالمي - وعلى رأسها الدولار الأمريكي. وبدون استجابة استراتيجية، يمكن أن تتآكل السيادة النقدية الأوروبية والاستقرار المالي"، كما كتب في مدونة البنك المركزي الأوروبي في أواخر يوليو. [2]

يأتي هذا التحذير في الوقت الذي تمثل فيه العملات المستقرة المدعومة باليورو 0.15% فقط من السوق العالمية التي تبلغ قيمتها 230 مليار دولار، في حين أن العملات الرقمية المرتبطة بالدولار الأمريكي تمثل 99% من رسملة العملات المستقرة. [3]

وقد سرّع المسؤولون الأوروبيون منذ ذلك الحين من التخطيط لـ اليورو الرقمي بعد أن وقّع الرئيس الأمريكي دونالد ترامب قانون GENIUS، الذي ينص على وضع لوائح شاملة للعملات المستقرة بالدولار.

مصادر:

[1] https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2025/html/ecb.sp250903~10647505c7.en.html

[2] https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2025/html/ecb.blog20250728~e6cb3cf8b5.en.html?s=09

[3] https://finance.yahoo.com/news/ecb-chief-lagarde-calls-stricter-115601917.html